长城证券-雷曼光电-300162-公司动态点评:业绩拐

更新时间:2021-09-15

  :减少拍摄过程中对绿幕的使用和降低拍摄成本,大幅节省制作时间和成本。2020年在LED显示屏整体需求下滑的背景下,小间距及微间距产品出货量达到了16万台,同比增长近10%,预计2021年有望达到26万台,同比增长近59%,行业持续维持高增长势头。原材料供给紧张促进行业竞争有序,COB封装到达。”

  3.基于COB的MicroLED超高清显示产品持续放量,业绩同比大幅增长:2021H1归母净利润同比增长217.60%-305.82%,2021Q2归母净利润同比增长2027.98%-2782.70%,环比增长261.29%-389.43%,同比环比均大幅提升,一方面公司上半年海外主要出口市场逐步恢复,出口订单饱满,海外收入同比增长;另一方面,国内显示市场需求持续增长,基于COB先进技术的MicroLED超高清显示产品增速加快,且在5G+8K的超高清视觉新变革的推动下,公司基于COB显示产品在专业显示、商业显示、民用显示三个赛道进行生态布局,加强了国内区域销售网络和展示厅建设,重点发展优质合作伙伴,市场份额持续提升,带动国内营业收入实现快速增长。

  4.疫情后期需求回温,LED显示屏行业望迎业绩修复期:从需求端来看,2020年受COVID-19的影响,全球商业活动、体育赛事减少,LED显示屏市场需求下滑明显。

  5.而从3Q20末开始,由于国内疫情控制较好www.ck9d.cn!中国市场需求逐渐恢复,预计2021年国内市场有望延续2020年Q4的复苏趋势;海外市场方面,随着各国疫苗施打率提升进而逐步解封,各大商业活动及运动赛事如欧洲足球联赛、东京奥运等也陆续恢复举行,使整体市场需求逐渐复苏。

  6.根据TrendForce数据,2020年全球市场规模为54.7亿美金,同比下滑14%,预计2021年LED显示屏市场规模将提升至61.3亿美金,同比增长12%。

  8.另外,在小间距LED显示屏仍处于快速发展阶段,控制室、企业办公室、产品展厅和会议室正在迅速应用小间距的LED显示屏产品,并且LED显示屏还可以进入影视拍摄环节,与XR技术相结合,以减少拍摄过程中对绿幕的使用和降低拍摄成本,大幅节省制作时间和成本。

  9.2020年在LED显示屏整体需求下滑的背景下,小间距及微间距产品出货量达到了16万台,同比增长近10%,预计2021年有望达到26万台,同比增长近59%,行业持续维持高增长势头。

  10.原材料供给紧张促进行业竞争有序,COB封装到达应用奇点:LED显示屏的构成主要分为LED灯珠/芯片、PCB板、驱动IC、箱体外壳、控制系统、电源等部分。

  11.自2020年下半年来,半导体产业链供给持续紧张,多环节发生涨价,直接影响驱动IC、PCB板等LED显示屏关键原材料供应,公司深度报告从而限制LED显示屏行业整体交付能力。

  12.小间距LED显示屏的成本构成中,高端产品LED灯珠成本高达70%,PCB和驱动IC成本占比分别约8%。

  13.PCB和驱动IC等关键原材料一方面价格上涨直接推升LED显示屏生产成本,另一方面供给紧张交期拉长导致部分企业供应链管控压力激增。

  14.在整体订单交付能力下降情况下,LED显示屏行业供给更趋向于利润更高的高端产品,推升行业整体升级,有利于产能向头部企业集中,促进行业竞争更为有序。

  15.而技术迭代方面,COB封装具有轻薄化、室内应用稳定性高等优势,随着规模化生产带来的成本下降,叠加技术进步带来的市场扩容,COB封装的微小间距LED显示行业有望到达应用奇点,行业应用空间有望快速增长。

  16.维持“买入”评级:我们看好公司COB技术持续领先,随着未来超小间距市场渗透率加速提升,在P1.0以下COB封装有望成为未来主流发展方向,公司具备明显先发优势。

  17.同时LED显示屏行业受疫情冲击进入修复期,市场需求有望整体迎来复苏,公司业务有望受益行业整体回温。

  19.风险提示:市场需求不及预期,小间距LED显示屏渗透率不及预期,产能爬坡不及预期,公司产品推广进度不及预期。

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